12日上午，离岸人民币突然被拉高200点，a股开盘走高，债券市场疲软，风险资产纷纷上涨，套期保值资产纷纷调整。

新闻因素刺激了市场神经，但原因真的很简单吗？

事实上，本轮高风险货币和股票市场的反弹并不是从今天开始的，债券和黄金等避险资产的调整也不是从今天开始的。

一些微妙的信号表明，全球市场对经济衰退的担忧正在减弱！

如果风险偏好继续上升，谁将受益最大？

人民币的这一面急于拉高风险资产作为回应

12日上午，离岸人民币攀升至北京时间11:55，分别在7.10、7.09和7.08点回升。

此外，在岸人民币开盘上涨52点，收于7.1127元，开盘后迅速上涨，11点55分达到7.0823元，比上一收盘价上涨356点。

来源:风

不仅仅是人民币。上午，富时中国a50指数期货开盘0.8%。

资料来源:英国财务状况

随后，沪深两市主要股指全线高开。截至午盘，上证综指上涨0.2%，至3014.8点，深证综指上涨0.22%，创业板指数下跌0.07%，上证综指上涨0.5%。这两个城市在半天内成交3076亿元，比昨天同期减少近1000亿元。北方资本净流入超过13亿元。

在白酒行业，昨日大幅下挫的白酒类股强劲反弹，山西汾酒上涨近5%，贵州茅台上涨逾3%，回到1100元以上。顺新农业、泸州老窖和五粮液共同崛起。房地产类股也表现良好，金谷和保利地产上涨3%以上，万科和阳光城上涨。光伏板制造精良，容易成为新的。天野同联上涨7%，阳光能源和同威股价上涨更好。黄金股表现不佳，西部黄金下跌逾5%，而周大生、老凤翔和赤峰均下跌近2%。

另一方面，债券市场开盘走低，套期保值资产相继调整。

美国国债期货早盘开盘走低，10年期主要合约下跌0.15%，5年期主要合约下跌0.10%。到上午收盘时，所有国债期货合约都已关闭。

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现货债券市场遭遇严重挫折。国家发行的10年期国债利率上升了5个基点以上。

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黄金作为传统的避险资产，也不能幸免。亚洲市场早期，黄金现货充满绿色。

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问题1:发生了什么？

新闻被视为导火线。

然而，值得注意的是，人民币汇率本身最近正在反弹。

离岸人民币在9月3日几乎跌破7.20元大关后反弹，最近一直在向上波动。

截至12日亚洲早盘，离岸人民币从9月3日低点反弹逾1100点。

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a股在8月初停止下跌后也出现反弹。上个月，上证综指反弹了近7%。

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在海外市场，澳元和新西兰元等高风险货币最近对美元升值。

资料来源:英国财务状况

与此同时，全球债券市场经历了一波重大调整。美国10年期国债收益率从低点反弹约30个基点。

问题2:哪些信息被忽略了？

市场本身对此给出了最好的答案。

作为经济的敏感指标，全球债券市场收益率的反弹表明，市场对全球经济衰退的预期正在下降，这也是支撑股市上涨的重要原因之一。

最近，不仅美国债务，德国债务、日本债务和中国债券收益率都从同比低点反弹。

此外，美国债务收益率曲线再次变得更加陡峭。备受关注的2年期和10年期美国国债利差已经颠倒过来，连续4天扩大到7个基点。

此外，市场对美联储降息的预期正在减弱。尽管后者仍有望在9月份降息，但信心似乎不如以前充足。

此前，在很长一段时间里，利率期货反映出市场对美联储9月份降息的预期接近100%，最近降至90%以下。

根据芝加哥商品交易所“美联储观察(Fed Watch)的最新数据，美联储9月降息25个基点至1.75%-2.00%的概率为88.5%，维持当前利率的概率为11.2%。

芝加哥期权交易所波动率指数，即恐慌指数，也显示出修正的迹象。

资料来源:英国财务状况

问题3:哪些基本信号值得注意？

经济可能没有市场预期的那么糟糕。

证据1:

从花旗在各国的经济事故指数来看，主要经济体的指数自8月份以来一直在上升，这也意味着资本市场的一些悲观情绪与实际基本面不符。

证据2:

波罗的海干货指数继续上升。自8月初以来，bdi已上涨逾30%，至2400点，为2010年11月以来的最高水平。指数的变化可以让投资者了解全球供求趋势。它的上升或下降是世界公认的未来经济趋势的主要指标。

当然，当前全球经济仍面临许多不确定性和不确定性，增长放缓的压力依然存在。然而，许多人认为，这些负面因素在一定程度上已经反映在资产定价中，随着越来越多的央行开始降息，他们也有望在一定程度上对冲风险。

问题4:如果风险偏好恢复，哪些资产将受益？

别忘了，美联储本月可能会降息，欧洲央行也可能会降息...在全球主要央行可能降息的背景下，金融市场确实有望迎来一个风险偏好上升的时期。

根据过去的经验，当全球金融市场风险偏好恢复时，新兴市场资产将受益最大。

目前，人民币资产整合了估值优势和政策红利。加上及时调整宏观政策以稳定经济波动和增加对资本的吸引力，预计中国将从金融市场风险偏好的恢复中受益匪浅。

华创证券认为，展望未来，全球联合宽松的趋势是可以预期的。随着美国降息周期的建立，全球央行宽松趋势将进一步推进，国内政策将第二次得到补充，在深化改革的条件下，a股预计将面临盈利能力、资本和风险偏好的三倍提升，并进入第四季度中期反弹时期。

华泰证券战略团队认为，与日本、韩国等国的股市相比，外资持有a股的比例仍有很大的提升空间。中长期来看，外资有望继续流入，其定价能力可能会进一步增强。建议注意外资配置方向。

银河证券认为，过去两个月重叠监管机构出台的许多政策有利于中国资本市场的长期发展。目前，市场情绪明显升温。尽管短期基本面有一些压力，市场可能会回到动荡的格局，但a股仍有一些上行势头。建议政府在进行调整时，继续关注政策推动的科技领域，吸纳高素质的龙头企业。

东方证券(Orient securities)认为，在短期内，无风险利率预计将因银行间流动性减少后的放松而下降。然而，在社会金融稳定增长率和“稳定增长”预期上升趋势以及风险偏好增加的影响下，风险资产上升趋势预计将持续更长时间。

此外，外国资本的行为足以说明问题，例如资本不断从北方流入。

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外国投资者也继续购买中国债券，总共持有超过2万亿中国债券。

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本文来源于《中国证券报》

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